此前欧佩克减产后油价将如何走？

闹得沸沸扬扬的OPEC+减产协议尘埃落定，参与国终于达成减产协议。 第一阶段将在今年5月和6月将原油日产量减少970万桶，为历史上最大的减产。

从多轮谈判的结果来看，从每天2000万桶到每天1000万桶，到墨西哥从每天40万桶到每天10万桶，最后到每天1000万桶到每天970万桶。 ，构成本轮谈判的市场预期向下修正的时间线。

尽管低于市场预期，但970万桶/日的减产创下了OPEC+机制建立以来的最大减产记录。 纵观欧佩克历史上的多次减产记录，减产幅度从低至52万桶/日，至高至220万桶/日。

那么原油市场对欧佩克此前的减产讨论有何反应呢？

以欧佩克2008年12月决定在奥兰减产为例。 2008年7月，原油价格达到147.27美元/桶，但随后受金融危机影响，油价一路跌破40美元/桶。 ，最低价达到33.2美元/桶。 欧佩克10月在维也纳决定减产100万桶/日后，在奥兰会议召开前，欧佩克利用媒体宣布成员国前所未有的一致减产决心，令油价迅速反弹至日均水平之上。每桶50美元。 对于大幅减产，欧佩克当时的语气是库存过高，超出市场需求约1万亿桶。

此次减产后，欧佩克计划在2008年减产多达420万桶/日，这也促使国际油价在2009年触底反弹并继续上涨。

2014年国际油价跌幅超过10%时，因以沙特为首的欧佩克坚持不减产，油价从高位回落。 为期两年（2015-2016）的低油价时代开始了。

隆众资讯分析师李岩指出，2014年7月国际油价开始回落，主要是因为当时欧佩克和非欧佩克增产不减，同时全球经济疲软，造成供给旺盛，需求疲软。 最重要的原因是沙特坚持不减产，并一手牵头欧佩克组织不减产，为市场定下负面基调。

资料来源：《图形原油期货》

由此可见，欧佩克是否组织减产曾对库存消耗和油价波动起到重要引导作用。 然而，欧佩克的影响力正在被削弱。 尽管欧佩克决定对国际油价的影响依然存在，但实际上通过调整产量稳定油价的能力已经大大削弱。 也就是说，即使达成减产协议，对油价的干预作用也不会持久。

隆众资讯副总经理兼首席战略官、《原油期货图解》作者闫建涛认为，当前石油市场是一个四轮驱动的四边形不稳定市场，影响因素包括全球公共卫生事件、地缘政治/民粹主义（沙特阿拉伯/俄罗斯/美国）、经济/需求、股票。

“当前国际油价，疫情是催化剂。交通用油严重依赖基础设施，被疫情困住；经济低迷、需求疲软是加速器；全球民粹主义背景下的地缘政治是放大器。”油价波动加剧，库存是调节器。” 闫建涛说道。 他认为，与以往油价下跌和欧佩克减产相比ETC历次减产时间，本次减产中库存的影响比以往更大。 主要原因是疫情导致基础设施和交通物流不畅ETC历次减产时间，导致库存严重积压。

对于后续减产的实际执行情况，金联创分析师韩正基指出：“值得注意的是，协议的减产幅度并不代表实际减产数量，OPEC+的减产情况需要观察其5月减产实施后的生产数据，从以往情况来看，部分国家在实际减产实施中可能达不到减产目标。”

在这种情况下，除了减产份额外，原油出口份额的影响更为显着。 李岩提出了减产协议后续的亮点。 除了承担联盟分配的减产份额外，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特还将共同减少原油出口量200万桶/日。 一旦产油国直接减少出口，短期内对油价的利好影响将比减产更为明显。