兴业证券总裁汪涵：2023年A股或迎来估值回升预期修复

祝大家新年快乐！ 我是兴业证券首席经济学家汪涵。

2022年是不平凡的一年。 全球通胀居高不下美元上涨对比特币的影响，货币政策持续快节奏紧缩，俄乌长期冲突风险增加，发达经济体经济增长前景堪忧，衰退风险加大。 在经济下行压力加大的背景下，海外货币紧缩逐渐接近尾声，影响退潮。 国内方面，在需求萎缩、供给冲击、预期减弱的三重压力下，中国经济在疫情冲击下迎难而上、砥砺前行。

过去一年，A股市场在内外多重冲击下“一波三折”。 年初疫情影响叠加海外因素，4月A股深跌。 5月以来，国内疫情得到有效控制，经济持续复苏，A股市场触底反弹。 7月美元上涨对比特币的影响，国内经济基本面承压，A股震荡下行。 经过7-10月调整，A股估值已下调至国际主要市场中线水平。 四季度，A股市场估值继续回归合理水平，性价比再度显现。 包括A股在内的新兴市场自去年11月以来出现了强劲的资金流入。

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化建设的开局之年。 展望2023年，疫情的扰动可能会持续到年初。 国内宏观经济政策将以稳增长为主。 预计将采取财政措施和货币宽松政策。 2022年中央经济工作会议将重点部署稳增长各项工作，2023年也将进入政策落地阶段，流动性和经济预期将支撑权益类资产。 后续稳增长政策和经济企稳后，A股或将迎来估值回升和预期修复。

短期来看，2023年消费和房地产的拖累将进一步缓解，制造业和基建创新发展或将出现结构性亮点。 消费的全面复苏可能还需要一段时间，在政策的大力支持下，投资落地的步伐可能会明显快于消费。 经济进入复苏阶段后，A股投资和资产配置值得关注。 中长期来看，随着党的二十大报告提出“发展与安全协调发展”的战略部署，兼具“发展+安全”属性的相关领域将迎来投资机会。 具体包括国防军工、能源资源、基础材料、安全领域区域应急等领域； 产业链自主可控领域的核心部件、基础工艺、电子元器件领域； 新能源、生物技术、高端装备等，以及新一轮国际竞争重点领域的数字技术、数字基础设施、数字新业态新模式将迎来重要投资机遇。

2023年，让我们一起见证中国经济，见证A股市场。 祝各位投资者、券商中国和券商APP用户在新的一年长虹，宏“兔”展！